Банк России готовит новые требования к IPO

14 июля 2025 Банк России опубликовал отчет об итогах публичного обсуждения доклада "Информационная прозрачность на рынке ценных бумаг: эмитенты и условия первичного размещения их акций". В нем определены перспективы развития регулирования IPO.

Обращаем внимание наших читателей на ключевые предложения, которые Банк России, вероятно, внедрит до конца 2025 года.

Резюме проспекта ценных бумаг
Резюме проспекта ценных бумаг должно стать доступным для восприятия неквалифицированным инвестором. Его необходимо дополнять ключевыми финансовыми показателями в динамике за предыдущие периоды и сведениями о стратегии развития эмитента. При этом объем резюме не должен превышать семи страниц.

Раскрытие прогнозных финансовых показателей
В проспект ценных бумаг необходимо включать прогноз эмитента по размеру выручки, чистой прибыли, чистой прибыли на акцию, рентабельности капитала, рентабельности по EBITDA. Эмитент может публиковать дополнительные метрики. Прогнозные показатели можно корректировать. 

Подтверждение достоверности информации об IPO
Для включения в некотировальную часть списка ценных бумаг эмитента обяжут привлекать профучастника рынка. Последний призван проверить информацию, содержащуюся в проспекте ценных бумаг и заверить его своей подписью.

Привлечение двух независимых оценщиков
При выходе на листинг эмитентов обяжут раскрывать не менее двух отчетов о независимой оценке рыночной стоимости акций эмитента. Оценщиками выступят профучастники рынка ценных бумаг и аудиторские организации, сотрудничающие со значимыми организациям на финансовом рынке.

Прозрачное распределение акций среди инвесторов
В форме сообщений о существенном факте ("ССФ") необходимо раскрывать информацию о подходах к распределению акций, в частности: 
— о предварительных долях аллокации среди отдельных групп инвесторов, 
— об условиях удовлетворения заявок в полном объеме,
— о подходах при распределении акций в случае направления заявок от одного инвестора через различных брокеров, 
— о фактической аллокации среди различных групп инвесторов после завершения публичного размещения.

Раскрытие механизма стабилизации цены акций после IPO
Проспект ценных бумаг также дополнится описанием механизма стабилизации цены, включая информацию о размере стабилизационного пакета, периоде стабилизации, стабилизационном агенте, а также описанием инструментов стабилизации. После завершения периода стабилизации в форме ССФ эмитент будет раскрывать информацию о результатах стабилизации.

Раскрытие информации об ограничении совершения сделок с акциями (lock-up)
Эмитента обяжут раскрывать информацию о намерении установить ограничения и (или) о факте их установления в проспекте ценных бумаг, а после регистрации проспекта - в форме ССФ. Также в форме ССФ планируется раскрывать информацию о нарушении принятых обязательств и о решениях о снятии ограничений на сделки с акциями.

Разработка модельной документации IPO
Совместно с участниками рынка Банк России начнет работу над стандартизацией документов, использующихся в различных процессах IPO.

Вывод
В целом описанные изменения можно оценить как положительные. Новые требования к раскрытию информации повысят прозрачность рынка IPO и увеличат его привлекательность и доступность для розничного инвестора. 

Вместе с тем требование к привлечению двух независимых оценщиков может вылиться в тренд на его формальное исполнение. А подтверждение информации в проспекте ценных бумаг профучастником создает риски привлечения его к субсидиарной ответственности за убытки, причиненные инвесторам.