Миноритарные акционеры в 2024 году

Автор: юрист NSP Виктор Машинский

В 2024 году на правовое и экономическое положение миноритарных акционеров в значительной степени повлияли две тенденции:

1. Изъятие акций приватизированных акционерных обществ в связи с нарушением законодательства о приватизации по иску Прокуратуры РФ[1];
2. "Переезд" в российскую юрисдикцию иностранных компаний, в результате чего были нарушены права и законные интересы миноритарных акционеров.

Изъятие акций у миноритарных акционеров по иску прокуратуры РФ

В марте 2024 года Арбитражный суд Пермского края удовлетворил иск[2] прокуратуры Пермского края об истребовании в пользу РФ акций ОАО "Соликамский магниевый завод", которые принадлежали более чем 2 тысячам миноритарных акционеров[3].

Рассматривая иск прокуратуры Пермского края, Арбитражный суд Пермского края принял во внимание аргументы прокуратуры о том, что при приватизации ОАО "Соликамский магниевый завод" было нарушено законодательство о приватизации[4], поэтому приобретение миноритарными акционерами акций ОАО "Соликамский магниевый завод" не может быть признано добросовестным приобретением независимо от того, каким образом были приобретены акции ОАО "Соликамский магниевый завод"[5].

Представляется, что решение Арбитражного суда Пермского края от 22.03.2022 года по делу №А50-21394/2022 создает негативный прецедент для множества миноритарных акционеров, которые приобрели акции приватизированных акционерных обществ на Московской бирже в режиме свободной торговли. Прокуратура РФ, предъявляя иск об изъятии акций у мажоритарных акционеров приватизированного акционерного общества, может дополнительно потребовать изъятия акций у миноритарных акционеров.

Стоит отметить, что решение Арбитражного суда Пермского края, на наш взгляд, не является бесспорным ввиду наличия следующих аргументов:

1. Сама по себе возможность изъятия акций у миноритарных акционеров, которые приобрели акции приватизированного акционерного общества на Московской бирже в режиме свободной торговли, нарушает стабильность гражданского оборота и создает правовую неопределенность. Следовательно, любой акционер, который приобрел акции акционерного общества, приватизированного в 1990-ые годы, несет потенциальные риски, связанные с изъятием акций по иску Прокуратуры РФ;
2. Миноритарный акционер не имеет возможности самостоятельно проверить, были ли допущены при приватизации нарушения закона, которые могут являться основанием для изъятия акций. В такой ситуации миноритарные акционеры, которые приобрели акции приватизированного общества, не имеют какой-либо возможности обезопасить себя от потенциальных судебных исков, которые могут быть предъявлены Прокуратурой РФ.

В данный момент на решение Арбитражного суда Пермского края поданы апелляционные жалобы миноритарными акционерами. Семнадцатый арбитражный апелляционный суд отложил судебное разбирательство на 02.12.2024 года[6].

Рекомендации для акционеров приватизированных акционерных обществ:

Независимо от того, будет ли удовлетворена апелляционная жалоба миноритарных акционеров ОАО "Соликамский магниевый завод"[7], акционерам иных аналогичных (приватизированных) обществ мы рекомендуем:

1. Внимательно следить за развитием дела ОАО "Соликамский магниевый завод", поскольку в постановлении Семнадцатого арбитражного апелляционного суда по данному делу могут содержаться аргументы суда апелляционной инстанции, которые могут быть использованы в дальнейшем миноритарными акционерами приватизированных акционерных обществ для защиты от исков Генеральной прокуратуры РФ, связанных с изъятием акций.
2. Собрать необходимые документы, подтверждающие добросовестность приобретения акций приватизированного акционерного общества.
3. Изучить обзор судебной практики по деприватизации активов на основании исков, предъявленных Генеральной прокуратурой РФ[8], чтобы определить, какие аргументы использует Генеральная прокуратура РФ, мотивируя свои требования об изъятии акций, и выработать судебную стратегию защиты прав на случай возникновения соответствующего спора.

Ущемление прав миноритарных акционеров Yandex N.V. в результате проведения Yandex N.V. сделки по разделу бизнеса

13.05.2024 года Закрытый паевой инвестиционный фонд "Консорциум. Первый" ("Консорциум") направил добровольное предложение о выкупе акций у определенных акционеров Yandex N.V., которым принадлежали акции в уставном капитале Yandex N.V[9].

Согласно объявленному предложению, Консорциум, ставший мажоритарным акционером МКПАО "Яндекс", предлагал акционерам МКПАО "Яндекс" два варианта действий:

1. обмен акций Yandex N.V. на акции МКПАО "Яндекс";
2. продажа акций Yandex N.V. со скидкой в пользу Консорциума[10].

В то же время, предложение Консорциума распространялось на две группы акционеров:

1. акционеры, которые приобрели акции на Московской бирже и/или СПБ Бирже ("Биржевые акционеры");
2. акционеры, которые не приобретали акции на Московской бирже и/или СПБ Бирже, но которые перевели акции в российскую депозитарную систему ("Иные акционеры").

Биржевые акционеры были вправе обменять акции Yandex N.V. на акции МКПАО "Яндекс" в пропорции 1-к-1.

Для Иных акционеров условия обмена или выкупа акций зависят от даты перевода акций в российскую депозитарную систему:

1. Если акционер перевел акции до 07.09.2022 года (включительно) и непрерывно хранил их на одном счете депо, то ему доступны следующие опции:

• обмен акций Yandex N.V. на российские акции МКПАО "Яндекс" в пропорции 1-к-1, или
• выкуп акций в пользу Консорциума по цене 1 251,8 рубля за 1-ну акцию.

2. Если акционер перевел акции в российскую депозитарную инфраструктуру после 07.09.2022 года, но до 30.11.2023 года, то ему была доступна только одна опция – предъявить акции к выкупу в пользу Консорциума по цене 1 251,8 рубля за акцию.

Консорциум рассматривал предложение о выкупе/обмене акций как способ минимизации убытков, которые могут возникнуть у миноритарных акционеров[11].

Тем не менее, предложение Консорциума о выкупе/обмене акций потенциально является убыточным для:

1. лиц, которые купили акции Yandex N.V. через иностранную депозитарную инфраструктуру (т.е. иностранные акционеры);
2. иных акционеров, которые приобрели акции после дат, указанных в предложении, или которые переводили акции на разные счета депо с 07.09.2022 года;
3. акционеров, которые из-за регуляторных ограничений не могут принять участие в обмене/выкупе и/или обеспечить проведение расчетов по этим сделкам согласно предложению Консорциума.

Для описанных выше групп акционеров предложение, сделанное Консорциумом, имеет дискриминационный характер и нарушает их права и законные интересы. В такой ситуации указанные акционеры могут рассмотреть возможность предъявления иска о взыскании убытков с Yandex N.V./менеджмента Yandex N.V. в голландский суд[12].

Принимая во внимание предложение Консорциума о выкупе/обмене акций, а также условия раздела бизнеса Yandex N.V., представляется, что потенциальные судебные споры в российской юрисдикции будут неэффективными по следующим причинам:

1. Само по себе предложение Консорциума о приобретении/обмене акций у миноритарных акционеров Yandex N.V. не причиняет каких-либо убытков миноритарным акционерам Yandex N.V. Консорциум имел право не направлять какое-либо предложение миноритарным акционерам о приобретении акций, в то время как миноритарные акционеры не обязаны предъявлять свои акции к выкупу на условиях, предложенных Консорциумом.
2. Для взыскания убытков по российскому праву необходимо доказать противоправность действий (бездействия) конкретного лица. Формально Консорциум, направив предложение о приобретении акций, реализовал свое право, не нарушая при этом права других акционеров.
3. Сделка по разделу бизнеса Yandex N.V., как и предложение Консорциума о приобретении акций у миноритарных акционеров, фактически одобрена Российской Федерацией, так как на совершение данной сделки было получено разрешение Правительственной комиссии[13]. Это может означать, что с точки зрения регулирующих органов Российской Федерации сделка по разделу бизнеса Yandex N.V. и предложение Консорциума о приобретении акций у миноритарных акционеров являются взаимосвязанными сделками, которые соответствуют российскому праву.
4. Акционеры Yandex N.V. не обязаны получить аналогичное количество акций МКПАО "Яндекс" взамен принадлежащих им акций в уставном капитале Yandex N.V.

МКПАО "Яндекс" создана в порядке инкорпорации. Согласно п. 1.1 ст. 7 ФЗ "О международных компаниях и международных фондах" от 03.08.2018 №290-ФЗ ("Закон о международных компаниях и международных фондах") международная компания, созданная в порядке инкорпорации, вправе размещать акции разных категорий (типов), в том числе обыкновенные и привилегированные акции с разным количеством голосов, с правом голоса по всем или по определенным вопросам, поставленным на голосование, с разными очередностью выплаты и (или) размером объявляемых дивидендов, с разными очередностью выплаты и (или) размером стоимости имущества, передаваемого при ликвидации международной компании, с разными условиями в отношении порядка выкупа (приобретения) таких акций международной компанией, в том числе в целях уменьшения ее уставного капитала, с разными условиями конвертации акций, изменения или прекращения прав, предоставляемых такими акциями отдельных категорий (типов), акции, предоставляющие акционерам - их владельцам особые права или полномочия, предусмотренные настоящим Федеральным законом, а также акции, не предоставляющие право голоса и (или) право на получение дивидендов.

Принимая во внимание п. 1.1 ст. 7 Закона о международных компаниях и международных фондах, можно заключить, что структура акционерного капитала в МКПАО "Яндекс" может отличаться от структуры акционерного капитала Yandex N.V.

Таким образом, п. 1.1 ст. 7 Закона о международных компаниях и международных фондах позволяет международной компании, созданной в порядке инкорпорации, самостоятельно определить собственную структуру акционерного капитала[14].

В этой связи акционеры Yandex N.V. не должны автоматически получить аналогичное количество акций МКПАО "Яндекс", поскольку МКПАО "Яндекс" образована в результате инкорпорации.

Несмотря на то, что приведенные выше аргументы свидетельствуют, скорее, об отсутствии перспектив по рассмотрению требований акционеров Yandex N.V. в российских судах, некоторые акционеры Yandex N.V. все же предъявляют иски в российские суды, чтобы добиться защиты своих прав:

1. Иск миноритарных акционеров Yandex N.V. к АО "Солид Менеджмент" (дело №А40-157142/2024), который рассматривается в Арбитражном суде г. Москвы:

Истцом по данному делу является Александр Батлук, действующий в интересах акционеров Yandex N.V. При этом, к иску присоединились более 100 инвесторов, которым принадлежат акции Yandex N.V. на сумму около 6,5 млрд рублей.

Истцы требуют либо обязать Консорциум обменять их акции Yandex N.V. на акции МКПАО "Яндекс", либо выкупить акции Yandex N.V. по цене 4 250 рублей за штуку.

Ключевые аргументы истцов сводятся к следующему:

• отсутствие возможности у акционеров, которые приобрели акции Yandex N.V. на внебиржевом рынке, обменять приобретенные акции; такая невозможность не имеет какого-либо правового основания и дискриминирует различные группы акционеров Yandex N.V.;
• создание международной компании в порядке инкорпорации в силу закона может предполагать непропорциональное распределение акций между акционерами международной компании, однако при этом не должны быть ущемлены права и законные интересы инвесторов;
• до публикации условий приобретения Консорциумом акций Yandex N.V. инвесторы Yandex N.V. не знали о том, что соответствующие условия будут носить дискриминационный характер. В этой связи, ни один из текущих акционеров Yandex N.V. не приобрел бы акции Yandex N.V., если бы был поставлен заранее в известность о том, что приобретенные им акции не будут подлежать обмену.

Предварительное судебное заседание по данному делу назначено на 29.10.2024 года.

2. Иск миноритарных акционеров Yandex N.V. к АО "Солид Менеджмент" и Nebius Group N.V. (дело№ А21-11839/2024), который рассматривается в Арбитражном суде Калининградской области:

Истцами по данному делу являются 15 физических лиц.

Истцы требуют признать сделку по разделу бизнеса Yandex N.V. недействительной.

Ключевые аргументы истцов сводятся к следующему:

• сделка между Yandex N.V. и Консорциумом совершена с целью, заведомо противной основам правопорядка или нравственности, что делает ее ничтожной;
• в результате создания дискриминационных условий по обмену акций Yandex N.V. на акции МКПАО "Яндекс" были причинены убытки большому количеству миноритарных акционеров Yandex N.V., в то время как Консорциум получил необоснованную выгоду от дисконта.

Предварительное судебное заседание по данному делу назначено на 23.10.2024 года.

В данный момент не представляется возможным однозначно оценить, какие решения будут приняты судами по данным делам. Тем не менее, фактическое одобрение сделки по разделу бизнеса Yandex N.V. органами государственной власти Российской Федерации, а также отсутствие обязанности Консорциума по выкупу акций Yandex N.V. свидетельствуют о крайне низких перспективах по удовлетворению исков миноритарных акционеров Yandex N.V. в российских судах.

Рекомендации для акционеров Yandex N.V.:

Учитывая вышеизложенное, миноритарным акционерам Yandex N.V. рекомендуется рассмотреть возможность предъявления иска о взыскании убытков в нидерландский суд, поскольку российская юрисдикция не является подходящей для рассмотрения каких-либо споров, вытекающих из сделки по разделу бизнеса Yandex N.V. Yandex N.V. является юридическим лицом, учрежденным по праву Королевства Нидерландов, поэтому личным законом Yandex N.V. является нидерландское право, и, следовательно, отношения, связанные с участием в Yandex N.V., подчинены нидерландскому праву.

В этой связи совместные действия Yandex N.V. и Консорциума, в результате совершения которых был причинен вред миноритарным акционерам Yandex N.V., могут быть оценены на предмет соответствия нидерландскому корпоративному и гражданскому законодательству.

Сноски